تغییر - چگونه محیط سرمایه گذاری ژاپن طی یک دهه گذشته بهبود یافته است

ژاپن مدتهاست که علی رغم داشتن کنترل سرمایه گذاری خارجی بسیار ملایم ، محیطی چالش برانگیز را برای سرمایه گذاران بین المللی ارائه می دهد. این چالش ها ناشی از برخی موانع نامرئی برای سرمایه گذاران غیر ژاپنی برای ورود به بازار ژاپن ، از جمله فرهنگ های منحصر به فرد تجارت و بازار ، شفافیت محدود و محدود کردن منابع انسانی با توانایی های انگلیسی در سطح تجارت است. با این حال ، اوضاع طی یک دهه گذشته به طرز چشمگیری تغییر کرده است. سرمایه گذاران خارجی در نتیجه تغییرات قابل توجه در محیط سرمایه گذاری در ژاپن و تلاش های قابل توجه و مداوم دولت ژاپن برای جذب سرمایه گذاران خارجی وارد بازار ژاپن شده اند.

نظم و انضباط بازار در بازارهای سرمایه ژاپن

از نظر تاریخی ، سهامداران شرکتهای ذکر شده ژاپنی در صورت وجود فشار زیادی به مدیریت چنین شرکت هایی وارد نمی کنند. سهام در شرکت های ذکر شده ژاپنی توسط شرکای تجاری و بانک های خود که به عنوان سهامداران دوستانه مدیریت عمل می کردند ، متقاطع بودند. سرمایه گذاران بزرگ نهادی داخلی ، از جمله صندوق های بازنشستگی و شرکت های بیمه عمر ، سرمایه گذاران منفعل ساکت بودند که تقریباً همیشه به نفع پیشنهادات مدیریت رای می دادند.

با افزایش آگاهی از نیاز به قوانین رفتار برای مدیریت و سرمایه گذاران نهادی ، کد مباشرت ژاپن در سال 2014 منتشر شد (به عنوان اصلاح شده ، "کد مباشرت") و بورس اوراق بهادار توکیو ("TSE") کد مدیریت شرکت های ژاپن را تصویب کرددر سال 2015 (به عنوان اصلاح شده ، "کد مدیریت شرکت").

قانون مباشرت بر مسئولیت پذیری سرمایه گذاران نهادی تأکید می کند و آنها را ترغیب می کند تا سیاست هایی را در مورد رای گیری پروکسی و فعالیت های رای گیری خود ، نظارت بر سرمایه گذاری های آنها و مشارکت در گفتگوی سازنده با شرکت هایی که در آن سرمایه گذاری می کنند ، فاش کنند.

قانون حاکمیت شرکت ها به طور قابل توجهی مدیریت شرکت های شرکت های ذکر شده ژاپنی را افزایش داده است تا آن را با استاندارد جهانی مطابقت دهند. به عنوان مثال ، در سال 2022 ، 92. 1 ٪ از شرکت های ذکر شده در بازار TSE Prime 1/3 یا بیشتر مدیران مستقل را به هیئت مدیره خود منصوب کرده اند. این یک پرش قابل توجه از 6. 4 ٪ در سال 2014 است. قانون مدیریت شرکت نیز به طور فزاینده ای آگاهی از مسئولیت و پاسخگویی یک مدیر در برابر سهامداران را برانگیخته است. حدود 70 ٪ از شرکت های موجود در TSE Prime Market اکنون گزارش ها و اعلامیه های درآمد خود را در مورد جلسات سالانه سهامداران عمومی به زبان انگلیسی به سرمایه گذاران بین المللی ارائه می دهند. قانون حاکمیت شرکتها به شرکتهای ذکر شده نیاز دارد تا خطرات و مزایای سهام متقاطع را بررسی و فاش کنند ، که باعث می شود روند مداوم عدم استفاده از سهام متقاطع باشد.

در نتیجه این تغییرات ، بازارهای سرمایه ژاپن اکنون به طور قابل توجهی نظم و انضباط بیشتری را در مورد شرکت های ذکر شده و سرمایه گذاران نهادی تحمیل می کنند و دسترسی و شفافیت قابل ملاحظه ای را برای سرمایه گذاران بین المللی ارائه می دهند.

چنین شفافیت باعث شده است که امکانات بیشتری برای مشارکت در وجوه فعالان برای شرکت در حاکمیت ، به ویژه با ارائه پیشنهادات سهامدار. به طور فزاینده ، پیشنهادات سهامداران در بین شرکت های ذکر شده ژاپنی گسترده تر شده است. 50 شرکت ذکر شده در TSE Prime Market 224 پیشنهاد سهامدار را در کل برای جلسات سهامدار که در ژوئن 2022 برگزار شد ، دریافت کردند. این نشان دهنده افزایش شدید از 28 شرکت و 119 پیشنهاد سهامدار در کل در سال 2018 است. افزایش یافته است ، به طور کلی حمایت از سهامداران برای چنین پیشنهادهایی نیز انجام شده است. در گذشته ، پیشنهادات سهامداران تقریباً هرگز موفق نبودند. با این حال ، این در حال تغییر است زیرا در سال 2022 ، چند پیشنهاد وجود داشت که توسط سایر سهامداران پشتیبانی می شد و در جلسات سهامداران تأیید شد. حتی در مواردی که پشتیبانی کافی برای تصویب پیشنهادات وجود نداشته باشد ، چنین پیشنهادهایی هنوز از سایر سهامداران پشتیبانی گسترده ای دریافت کرده اند. بنابراین ، نشان می دهد که سهامداران در فرآیند حاکمیت به شرکت کنندگان فعال تر تبدیل می شوند و مایل به فشار بیشتری بر هیئت مدیره هستند و آنها را برای تصمیمات خود پاسخگو هستند.

M& A و فرصت های سرمایه گذاری راه اندازی در حال افزایش است

M& A

تعداد معاملات M& A که شرکت های ژاپنی در آن شرکت می کنند سال به سال افزایش می یابد. پیش از این ، شرکت های ژاپنی تمایلی به فروش مشاغل خود نداشتند ، زیرا این امر به عنوان عدم موفقیت مدیریت و رها کردن کارمندان خود تلقی می شد. با این حال ، اخیراً ، این برداشت تغییر کرده است و اکنون M& A به عنوان یک استراتژی مثبت تجاری شناخته می شود. یکی از محرکهای این تغییر ، افزایش رقابت جهانی است که توسط شرکت های ژاپنی روبرو شده است که توسط یک بازار داخلی تشدید شده است که به دلیل افزایش جمعیت در حال کاهش است. در حال کاهش بازار داخلی نه تنها کنگلومرا ها بلکه شرکت های کوچک و متوسط را نیز برای گسترش مشاغل خود در خارج از ژاپن به وجود می آورد. شرکت های ژاپنی اکنون به طور فعال مشاغل غیر هسته ای خود را به فروش می رسانند و مشاغل را در داخل و خارج از ژاپن به دست می آورند که انتظار دارند با تجارت اصلی خود هم افزایی جدی داشته باشند. یکی دیگر از روند اخیر که منجر به معاملات M& A می شود ، استفاده از M& A برای جانشینی تجارت است. در چنین مواردی ، کارآفرینان مسن مشاغل خود را می فروشند زیرا آنها نمی توانند جانشینان کافی را در شرکت های خود پیدا کنند. با تمام این تغییرات و ادامه پیری جمعیت ژاپن ، بسیار محتمل است که تعداد معاملات M& A مربوط به شرکت های ژاپنی در اواسط تا طولانی مدت به رشد خود ادامه دهد.

سرمایه گذاری های نوپا

سرمایه گذاری های نوپا در ژاپن نیز به دلیل افزایش قابل توجه اشتها برای تأمین اعتبار سهام توسط شرکت های نوپا ژاپنی به طور پیوسته در حال گسترش است. نتیجه این امر افزایش مداوم در تعداد سرمایه گذاری های انجام شده توسط سرمایه گذاران غیر ژاپنی و سنبله در چنین تعداد در سال 2021 است. در ژاپن ، IPO مسیر اصلی خروج برای سرمایه گذاران است و حدود 2/3 از آن را به خود اختصاص می دهد. معاملات خروج در سال 2021 ، اما از طریق معاملات M& A (مانند کسب Payy توسط PayPal Holdings) به طور فزاینده ای رایج تر می شود.

محیط سرمایه گذاری بهبود یافته برای سرمایه گذاران بین المللی

تغییر در نگرش به سرمایه گذاران غیر ژاپنی

با پیشرفت جهانی گسترش مشاغل خود ، بسیاری از شرکت های ژاپنی اکنون از سرمایه گذاری ها و کارمندان (و حتی مدیران) از سرمایه گذاران بین المللی استقبال می کنند. این امر به ویژه در مورد شرکت هایی که توسط مدیران نسل جوان و شرکت های نوپا اداره می شوند صادق است. منابع انسانی با توانایی های انگلیسی کافی برای سرمایه گذاران بین المللی مسئله ای باقی مانده است ، اما به تدریج در حال بهبود است ، زیرا بسیاری از شرکت ها و افراد ژاپنی به طور فزاینده ای از اهمیت مهارت های انگلیسی در یک بازار جهانی آگاه می شوند.

مقررات FDI محدود است

اگرچه قانون ارزی و تجارت خارجی (همانطور که اصلاح شده است ، "Fefta") در سال 2019 و 2020 اصلاح شد تا مقررات سرمایه گذاری خارجی را محکم تر کند ، ژاپن هنوز کنترل سرمایه گذاری خارجی بسیار محدود دارد. FEFTA به سرمایه گذاران مقیم غیر ژاپنی نیاز دارد تا بسته به نوع مشاغل انجام شده توسط شرکت هدف مربوطه ، پرونده های قبل یا بعد از سرمایه گذاری در شرکت ها یا مشاغل ژاپنی را تشکیل دهند. با این حال ، چنین پرونده هایی روتین هستند و تقریباً هرگز رد نمی شوند. در حقیقت ، تنها یک مورد شناخته شده وجود دارد که در آن دولت معامله را تأیید نکرد. به جز FEFTA ، محدودیت های کلی در مورد سرمایه گذاری یا انتصاب مدیران غیر ژاپنی توسط سرمایه گذاران خارجی وجود ندارد ، به غیر از احترام به تعداد بسیار کمی از صنایع مانند حمل و نقل هوایی ، پخش و مشاغل حمل و نقل حمل و نقل.

سیاست های دولتی ترویج سرمایه گذاری های مستقیم خارجی

با گذشت سالها ، دولت ژاپن به طور فعال اقدامات مختلفی را انجام داده است تا محیط سرمایه گذاری در ژاپن بیشتر سرمایه گذار خارجی باشد. در سال 2020 ، دولت هدف خود را برای دو برابر شدن میزان سرمایه گذاری مستقیم خارجی به 80 تریلیون ین (12 ٪ از تولید ناخالص داخلی) در سال 2030 تعیین کرد. به ویژه ، دولت قصد دارد (i) ارتقاء سرمایه گذاری به منابع انسانی از طریق مستقیم خارجیسرمایه گذاری؛(ب) ترویج دگرگونی دیجیتال (DX) ، تحول سبز (GX) و مبتدیان را از طریق سرمایه گذاری مستقیم خارجی. و (iii) بهبود محیط زندگی برای افراد غیر ژاپن برای ارتقاء سرمایه گذاری های مستقیم خارجی.

یک پروژه اصلی در حال انجام در مورد ارتقاء سرمایه گذاری مستقیم خارجی که سال گذشته منتشر شد (برنامه های اقدام واقعی تحت این پروژه امسال نهایی می شود) شامل تهیه قراردادهای مدل برای رعایت استانداردهای جهانی ، قراردادهای سرمایه گذاری استاندارد ، افزایش حمایت از شرکتهای بین المللی که وارد بازار ژاپن می شوند ،و ایجاد و گسترش طیف گسترده ای از یارانه ها و کمک های مالی بنیاد برای ارتقاء سرمایه گذاری ، از جمله سرمایه گذاری توسط شرکت های غیر ژاپنی به مناطق تمرکز استراتژیک (مانند نیمه هادی ها ، مراکز داده ، فناوری های ارتباطات از راه دور نسل بعدی و نوآوری های سبز).