برترین سوالات مصاحبه بانکداری سرمایه گذاری

با شروع سال تحصیلی جدید، می دانیم که مصاحبه های مالی دوباره در خط مقدم ذهن بسیاری از شما قرار دارد.

متداول ترین سوالات و پاسخ های مصاحبه بانکداری سرمایه گذاری فنی در موضوعات مختلف در پست زیر پوشش داده شده است.

اگر به دنبال منابع آمادگی برای مصاحبه فراتر از این مقاله هستید، حتما به بسته آموزشی آمادگی مصاحبه ما نگاهی بیندازید، و اگر احساس می کنید که مهارت های فنی شما قبل از مصاحبه نیاز به تقویت دارد، آموزش مدل سازی مالی ما به شما کمک خواهد کرد. جایی که باید باشی

سوالات و پاسخ های مصاحبه ارزشیابی برتر (پرسش و پاسخ)

س. چگونه برای یک شرکت ارزش قائل هستید؟

این سوال یا تغییرات آن باید با صحبت در مورد 2 روش ارزشیابی اولیه پاسخ داده شود: ارزش ذاتی (ارزشیابی جریان نقدی تنزیل شده) و ارزش گذاری نسبی (ارزشیابی قابل مقایسه/چندین).

• ارزش ذاتی (DCF): این رویکرد از نظر آکادمیک بیشتر مورد احترام است. DCF می گوید که ارزش یک دارایی مولد برابر با ارزش فعلی جریان های نقدی آن است. پاسخ باید در امتداد خط "جریان های نقدی رایگان پروژه برای 5-20 سال، بسته به در دسترس بودن و قابلیت اطمینان اطلاعات" اجرا شود و سپس یک ارزش پایانی محاسبه شود. هم پیش بینی های جریان نقد آزاد و هم ارزش پایانی را با هزینه مناسب سرمایه (متوسط موزون هزینه سرمایه برای DCF بدون اهرم و هزینه حقوق صاحبان سهام برای DCF اهرمی) تنزیل کنید. در یک DCF بدون اهرم (رویکرد رایج تر) این ارزش شرکتی (معروف به ارزش شرکت و معامله) را به همراه خواهد داشت، که باید خالص بدهی را از آن کم کنیم تا به ارزش حقوق صاحبان سهام برسیم. برای رسیدن به ارزش ویژه هر سهم، ارزش حقوق صاحبان سهام را بر سهام رقیق شده شرکت تقسیم کنید.
• ارزش گذاری نسبی (چندگانه): رویکرد دوم شامل تعیین یک گروه همتای قابل مقایسه است - شرکت هایی که در یک صنعت با ویژگی های عملیاتی، رشد، ریسک و بازده سرمایه مشابه هستند. البته شرکت‌های واقعاً یکسانی وجود ندارند، اما باید سعی کنید تا حد امکان شرکت‌های مشابه را پیدا کنید. ضریب صنعت مناسب را محاسبه کنید. میانه این مضرب ها را در معیار عملیاتی مربوطه شرکت مورد نظر اعمال کنید تا به یک ارزیابی برسید. مضرب های رایج عبارتند از EV/Rev، EV/EBITDA، P/E، P/B، اگرچه برخی از صنایع تاکید بیشتری بر برخی مضرب ها در مقابل سایرین دارند، در حالی که صنایع دیگر به طور کلی از مضرب های ارزش گذاری متفاوتی استفاده می کنند. ایده بدی نیست که در مورد یک یا دو صنعت تحقیق کنید (ساده ترین راه خواندن گزارش صنعت توسط یک تحلیلگر طرف فروش) قبل از مصاحبه برای پیش بینی یک سوال بعدی مانند "در مورد صنعت خاصی که به آن علاقه دارید بگویید". در و مضرب ارزشیابی که معمولاً استفاده می شود.»

س. نرخ تنزیل مناسب برای استفاده در تحلیل DCF بدون اهرم چیست؟

از آنجایی که جریان‌های نقدی آزاد در تحلیل DCF بدون اهرم، قبل از بدهی هستند (یعنی یک راه مفید برای فکر کردن به این موضوع این است که جریان‌های نقدی بدون اهرم را به‌عنوان جریان‌های نقدی شرکت در نظر بگیرید که گویی بدهی ندارد – بنابراین بدون هزینه بهره و بدون مالیات. از این هزینه بهره بهره مند شوید)، هزینه جریان های نقدی هم به وام دهندگان و هم به تأمین کنندگان سهام مربوط می شود. بنابراین، نرخ تنزیل میانگین موزون هزینه سرمایه برای همه تامین کنندگان سرمایه (اعم از بدهی و حقوق صاحبان سهام) است.

• هزینه بدهی: هزینه بدهی به راحتی در بازار به عنوان بازده بدهی با ریسک معادل قابل مشاهده است، در حالی که برآورد هزینه حقوق صاحبان سهام دشوارتر است.
• هزینه حقوق صاحبان سهام: هزینه حقوق صاحبان سهام معمولاً با استفاده از مدل قیمت گذاری دارایی های سرمایه ای (CAPM) برآورد می شود که بازده مورد انتظار سهام را به حساسیت آن نسبت به بازار کلی مرتبط می کند.

س. چه چیزی معمولاً بالاتر است - هزینه بدهی یا هزینه حقوق صاحبان سهام؟

هزینه حقوق صاحبان سهام بالاتر از هزینه بدهی است زیرا هزینه مرتبط با بدهی وام (هزینه بهره) قابل کسر مالیات است و یک سپر مالیاتی ایجاد می کند.

علاوه بر این، هزینه سهام معمولاً بالاتر است، زیرا برخلاف وام دهندگان، سرمایه‌گذاران سهام دارای پرداخت ثابت نیستند و در زمان انحلال آخرین ردیف هستند.

س. چگونه هزینه حقوق صاحبان سهام را محاسبه می کنید؟

چندین مدل رقیب برای برآورد هزینه سهام وجود دارد ، با این حال ، مدل قیمت گذاری دارایی سرمایه (CAPM) عمدتاً در خیابان استفاده می شود. CAPM بازده مورد انتظار یک امنیت را به حساسیت خود به سبد بازار کلی (که اغلب با استفاده از S& P 500 ارائه می شود) پیوند می دهد.

فرمول محاسبه هزینه عدالت به شرح زیر است.

هزینه فرمول عدالت

• هزینه حقوق صاحبان سهام (پاسخ) = نرخ آزاد ریسک (RF) + β x حق بیمه خطر بازار (RM-RF)

• نرخ بدون ریسک: نرخ بدون ریسک باید از لحاظ تئوریکی بازده بلوغ اوراق قرضه دولتی بدون پیش فرض از بلوغ معادل را به مدت زمان هر جریان نقدی تخفیف نشان دهد. در عمل ، عدم نقدینگی در اوراق قرضه بلند مدت باعث شده است که بازده فعلی اوراق بهادار خزانه داری ایالات متحده ، پروکسی ترجیحی برای نرخ ریسک برای شرکت های آمریکایی باشد.
• حق بیمه ریسک بازار: حق بیمه ریسک بازار (RM-RF) بازده اضافی سرمایه گذاری در سهام را با نرخ بدون ریسک نشان می دهد. پزشکان اغلب از روش بازده اضافی تاریخی استفاده می کنند و گسترش تاریخی بین بازده S& P 500 و عملکرد اوراق بهادار 10 ساله خزانه داری را مقایسه می کنند.
• بتا (β): بتا روشی را برای تخمین میزان ریسک سیستماتیک دارایی (غیر متنوع) یک دارایی فراهم می کند. بتا برابر با کواریانس بین بازده مورد انتظار در دارایی و بورس سهام است که بر اساس واریانس بازده مورد انتظار در بازار سهام تقسیم می شود. شرکتی که سهام آن بتا 1. 0 دارد ، به همان اندازه بازار سهام "خطرناک" است و بنابراین باید انتظار می رود بازده سرمایه گذاران را که به سرعت در بازار سهام افزایش می یابد و سقوط می کنند ، فراهم کند. شرکتی که دارای بتا عدالت 2. 0 است ، باید بازده سهام خود را دو برابر سریعتر یا دو برابر سریعتر از بازار کلی کاهش دهد.

س: چگونه بتا را برای یک شرکت محاسبه می کنید؟

محاسبه بتاهای خام از بازده تاریخی و حتی BETA های پیش بینی شده ، اندازه گیری نادرست بتا آینده به دلیل خطاهای تخمین است (یعنی خطاهای استاندارد دامنه بالقوه بزرگی را برای بتا ایجاد می کند). در نتیجه ، توصیه می شود که از بتا صنعت استفاده کنیم. البته ، از آنجا که بتاهای شرکتهای قابل مقایسه به دلیل نرخ های مختلف اهرم تحریف می شوند ، ما باید از بتای این شرکتهای قابل مقایسه به این ترتیب استفاده کنیم:

• β UNLEVERED = β (اهرم) / [1+ (بدهی / حقوق صاحبان سهام) (1-T)]

سپس ، پس از محاسبه بتا متوسط ، این بتا را در ساختار سرمایه شرکت هدف قرار دهید:

• β levered = β (بی نظیر) x [1+ (بدهی/عدالت) (1-T)]

س: چگونه می توان جریان نقدی بدون نقص و بی نظیر را برای تجزیه و تحلیل DCF محاسبه کرد؟

فرمول محاسبه متریک جریان نقدی آزاد بدون اهرم به شرح زیر است.

فرمول جریان نقد رایگان بدون اهرم

• جریان نقدی آزاد بدون اهرم = سود عملیاتی (EBIT) * (1 – نرخ مالیات) + استهلاک و استهلاک – تغییر در سرمایه در گردش خالص – مخارج سرمایه

س. شمارشگر مناسب برای مضرب درآمد چیست؟

پاسخ ارزش سازمانی است. این سوال آزمایش می کند که آیا تفاوت بین ارزش سهام و ارزش شرکت و ارتباط آنها با چند برابر را درک می کنید یا خیر.

فرمول ارزش حقوق صاحبان سهام

• ارزش حقوق صاحبان سهام = ارزش شرکت - بدهی خالص

• بدهی خالص = بدهی ناخالص و معادل بدهی - وجه نقد اضافی

• چند برابر ارزش سازمانی: EBIT، EBITDA، جریان نقدی بدون اهرم، و مضرب درآمد، همگی دارای ارزش شرکتی به عنوان شمارنده هستند، زیرا مخرج اندازه گیری سودآوری بدون اهرم (قبل از بدهی) است.
• چند برابر ارزش حقوق صاحبان سهام: برعکس، EPS، جریان‌های نقدی پس از کسر مالیات، و ارزش دفتری حقوق صاحبان سهام، همگی ارزش حقوق صاحبان سهام را به‌عنوان صورت‌دهنده دارند، زیرا مخرج آن اهرمی است - یا پس از بدهی.

س. شرکتی با جریان نقدی تاریخی منفی را چگونه ارزیابی می کنید؟

با توجه به اینکه سودآوری منفی اکثر تحلیل‌های چندگانه را بی‌معنا می‌کند، رویکرد ارزش‌گذاری DCF در اینجا مناسب است.

س. چه زمانی باید یک شرکت را با استفاده از درآمد چند برابر در مقابل EBITDA ارزش گذاری کرد؟

شرکت‌هایی که سود منفی و EBITDA دارند، چند برابر EBITDA بی‌معنی خواهند داشت. در نتیجه، چند برابر درآمد، بینش بیشتری دارند.

س. دو شرکت از نظر درآمد، چشم انداز رشد، اهرم، بازده سرمایه و ریسک یکسان هستند. شرکت A با مضربی 15 P/E معامله می‌کند، در حالی که شرکت دیگر با 10 P/E معامله می‌کند. کدام را به عنوان سرمایه گذاری ترجیح می دهید؟

10 P/E: یک سرمایه گذار منطقی ترجیح می دهد به ازای هر واحد مالکیت کمتری بپردازد.

دوره آنلاین گام به گام

راهنمای مصاحبه بانکداری سرمایه گذاری ("کتاب قرمز")

1000 پرسش و پاسخ مصاحبهتوسط شرکتی که مستقیماً با برترین بانک های سرمایه گذاری جهان و شرکت های PE کار می کند برای شما آورده شده است.